什么是人民币累计期权?

什么是人民币累计期权?

累计期权又称累积期权,是一种以合约形式买卖资产(股票、外汇或其他商品)的金融衍生工具。其内容一般是投资银行与客户签订长达一年的合约,进行资产的场外交易。合约注明基础资产行使价及取消价,而行使价通常比签合约时的市价作出折让来吸引客户。合约生效后,当基础资产于指定日的市价能够处于取消价及行使价之间,投资者即可以行使价从庄家买入指定数量的资产。

若基础资产的市价高于取消价时,合约便会终止,投资者亦不能再以折让价买入资产。但是,当该基础资产的市价低于行使价时,投资者便需要定时用行使价买入双倍数量的资产,亦即是投资者需要以高于市价的价格买入资产,直至合约完结为止。虽然累计期权的投资模式,近似投资者向庄家沽出认沽期权,但是游戏规则远较期权更为复杂。

综合以上所述,基础资产价格在投资者获利区间波动时,投资者获得收益。资产价格越往上走,投资者收益越大;当基础资产价格高于投资者获利区间时,投资者则变成没有收益;当基础资产价格低于投资者获利区间时,投资者将会亏损,价格越低,亏损越大且加倍。以今年初人民币离岸价格在6.02时为例,部分合约行使价定在6.06-6.10,下档保护定在6.20。这些在当时看起来并不可能触及的价格,现在都逐渐跌穿并持续下跌。随着离岸人民币接连跌破6.14、6.22等关卡,投资者可能需要为其部位再进行避险,否则可能会招致更大亏损。

其实累计期权产品对于投资者来说算不上吸引,因为就算投资者看对了市,如果基础资产升破取消价,合约会提早终止,为庄家的损失设立上限;但是投资者如果看错了市,合约没有止蚀限制,投资者更需要承担以倍数扩大的亏损。相比高风险的累计期权,一些以固定收益与期权结合而成的低风险结构性产品,更适合投资者。

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